界面新闻记者 | 王妤涵

短短两日内，二次创业碧桂园的化债境内外债务重组接连传来决定性进展。

12月4日，落地碧桂园宣布，管理桂园其规模约177亿美元的层调境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，这也意味着在历时300多天的整碧漫长闯关后，碧桂园的开启境外债重组终于宣告落地。

而就在前一天（12月3日），二次创业碧桂园的化债境内债重组亦传来好消息，最后一笔境内债券的落地重组方案顺利通过了债券持有人会议的审议。至此，管理桂园也标志着碧桂园债务重组正式全部完成。层调

界面新闻从碧桂园有关负责人处了解到，整碧此番在境内外债务重组成功的开启合力作用下，公司整体降债规模预估将超900亿元。二次创业债务重组的落地，也为碧桂园重回健康发展轨道铺平了最关键的道路。

债务闯关

回顾碧桂园的重组历程，境内债自今年9月19日公布方案，到12月3日最后一笔境内债券“16腾越02”获得持有人会议通过，历时仅85天，最终9笔合计约137.7亿元人民币的境内公开市场债券重组方案全部获得通过。

相比于境内债，碧桂园的境外重组则更为复杂，全程历时329天。

从今年1月披露关键条款，到4月11日正式公告重组支持协议，从8月18日代表性债权人群体就主要条款达成一致，到11月5日债权人会议投票通过，再到12月4日获得香港高等法院的最终批准，每一步都跨越了不同法律辖区和多元化的债权人群体。

据界面新闻观察，与单纯的债务展期不同，碧桂园本轮重组方案的核心理念是 “实质削债” ，旨在将短期刚性偿债压力转化为中长期经营改善的红利。其核心操作是通过发行总额最高约130亿美元的强制性可转换债券（A/B/C三类）及最多155亿股资本化股份，以置换现有债务，从而实现债务属性的根本转换。

同时，方案设计采用了 “现金回购+股权工具+新债置换+实物付息” 的组合包，为债权人提供了多种选项以满足不同的风险与流动性诉求，以灵活性换取高支持率。

尤为关键的是，大股东以诚意建立信任，控股股东带头将11.48亿美元股东贷款全额转股，并签署不可撤回承诺，展现了与公司共渡难关的决心，极大地增强了债权人的信心。

从财务角度来说，债务重组方案的落地，将让碧桂园的资产负债表得到显著修复。

中指研究院企业研究总监刘水在接受界面新闻记者采访时分析指出：“一方面，碧桂园境外债重组能降债约117亿美元，对应约人民币840亿元有息债务。重组后，新债务工具的融资成本大部分大幅降至1.0%—2.5%的低位区间，且最长债务期限达11.5年。这将每年节省巨额利息支出，未来五年内无集中兑付压力，为经营恢复提供了宝贵的缓冲期。”

另一方面，刘水补充道，“确认最高约700亿元重组收益，将直接增厚碧桂园的净资产，显著改善资产负债表，为其战略转型赢得关键窗口期。”

架构调整

债务重组完成的同时，碧桂园的管理层与组织架构也同步启动了关键调整。

12月4日晚，碧桂园公告了一项关键人事任命：公司执行董事及总裁莫斌由总裁调任为联席主席，自即日起生效。接任总裁一职的，是执行董事、常务副总裁程光煜博士，他同时获委任为公司薪酬委员会成员及授权代表。

自2010年加入碧桂园并出任总裁至今，莫斌主导碧桂园日常运营已超过15年，是碧桂园过去规模扩张阶段的标志性人物。调任联席主席后，莫斌的职责重心将从具体的日常管理，转向协助董事会统筹集团对外战略关系构建、资源整合，以及跨领域重大事项协调。

接棒总裁一职的程光煜是碧桂园内部培养的典型代表。

程光煜现年45岁，为清华大学土木工程博士，于2007年加入碧桂园，历经投资、营销、区域总裁等多个核心岗位锤炼，2019年起全面负责集团营销工作，后在2023年出任碧桂园地产集团CEO。

碧桂园在公告中表示，设置联席主席有利于促进董事会的有效运作，以应对新时期业务挑战。“管理层分工的变动，旨在进一步厘清治理权责边界，强化核心管理层协同效能。”碧桂园方面对界面新闻进一步阐释。

此番调整后，碧桂园的高管团队形成了莫斌主外拓、程光煜主内营、杨惠妍主导战略顶层设计的三层治理结构。

此外，就在人事调整前一天（12月3日），碧桂园再次启动新一轮组织架构调整，将13个房产区域合并精简至10个。这是基于当前经营管理重点和业务规模变化的适配性调整，目的是提升组织与业务的匹配度，推动管理扁平高效，延续了近年来碧桂园为匹配收缩的业务规模而持续进行的组织“瘦身”逻辑。

二次创业

在完成债务重组和管理层调整后，碧桂园正站在一个生存与发展之间的关键转折点上。

从业绩表现来看，碧桂园当前面临的现实挑战依然严峻。最新公布的销售数据显示，2025年前11月，碧桂园实现权益合同销售金额合计为303.1亿元，11月单月，碧桂园实现归属公司股东权益的合同销售额约23.5亿元，同比减少21.93%。

在11月举行的碧桂园集团月度管理会议上，董事会主席杨惠妍首次提出“二次创业”的概念。她表示，重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取更宽松的空间，接下来就是系统性推进转段，“转段就是一次蜕变，更是碧桂园的‘二次创业’”。

当前，在“二次创业”的框架下，碧桂园的两大核心任务清晰可见：一是坚守底线，二是开拓新路。

一方面是要坚守“保交付”的底线。据碧桂园方面透露，今年前11月公司完成交付14万套。加之2022年交付近70万套、2023年超60万套、2024年38万套，过去四年累计交付房屋已突破180万套。

另一方面，就是要恢复自身造血能力。杨惠妍表示，“十五五”规划将政策导向从规模发展转向品质提升，聚焦“好房子”建设与城市更新，这为碧桂园此前布局的“一体两翼”战略（以地产开发为核心，科技建造和代管代建为新增长极）带来了系统性机遇。

债务重组解决了“活下去”的问题，而“二次创业”则要回答“如何走下去”的课题。摆在碧桂园面前的道路，机遇与挑战同样清晰。